빅데이터 시대에 우리는 엄청난 양의 정보에 노출되고 있다. 하지만 정보의 양이 많다고 해서 그 자체로 모두 유용한 것은 아니다. 그렇기에 방대한 데이터를 분석하고 패턴을 인식해 중요한 정보를 추출하는 인공지능(AI) 기술이 중요하다. 이 과정에서 AI는 특정 데이터나 의견을 강조해 사람들의 여론을 유도하고 공감대를 형성한다. 일례로 금융업계에서는 AI 기반 강화학습 기법이 확산되면서 ‘내재적 담합(tacit collusion)’ 현상이 나타나고 있다. 알고리즘이 서로 다른 조건에서 시작하더라도 결국 유사한 형태로 수렴하는 것이다. 미국증권거래위원회(SEC)는 이러한 자동화된 의사결정의 쏠림 효과가 시장 비효율성과 유동성 감소를 초래할 수 있다는 우려를 제기한다.
이런 변화는 기업 거버넌스에도 큰 영향을 미친다. 과거에는 주요 주주나 기관투자가가 기업 의사결정에 중요한 역할을 했지만 이제는 개인투자자들이 온라인 커뮤니티와 SNS를 통해 영향력을 행사한다. 2021년 게임스톱(GameStop) 사건에서 드러났듯이 개인투자자들은 트위터와 레딧 등에서 정보를 공유하며 집단적으로 투자 의사결정을 내리고 이를 통해 시장에 파장을 일으킨다. 개인투자자의 주식시장 참여는 증가하고 있으며 코로나 팬데믹 이후 더욱 가속화되고 있다. 소액 투자자의 개별적인 목소리가 데이터와 AI 알고리즘을 통해 하나의 목소리로 결집된다면 이는 기존의 기업 거버넌스 관례에 큰 변화를 야기할 것이다. 이런 환경에서 기업들은 새로운 형태의 주주 행동주의에 대비해야 한다. 개인투자자들의 연대가 기업 의사결정에 직접적인 영향을 미칠 수 있기 때문이다. 이는 기업에 새로운 도전 과제를 안겨준다. 이제는 몇몇 주요 주주와의 협상만으로 문제를 해결할 수 없고 수많은 개인투자자들의 의견도 고려해야 한다.
투자자들 간 긴장 구도도 주목할 만하다. 덤 블록(Dumb Block, 무작위로 움직이는 투자자 집단)과 스마트 블록(Smart Block, 전략적으로 움직이는 투자자 집단) 간의 갈등이 표면화될 가능성이 높다. 개인투자자는 기관에 비해 단기 편향성을 보이기 쉬우므로 이들 간의 긴장은 기업 거버넌스에 새로운 변수다. 기업 입장에서는 이런 변수들을 어떻게 관리해 중장기적 성장과 기업 가치 제고를 이뤄낼지가 중요한 과제가 됐다.
필자의 연구 결과에 따르면 지난 18년간 개인투자자들은 투자 결정에서 지속적인 편향성을 보여 왔다. 가령 오랜 기간 투자 수익이 저조한 상황에 있다가 본전을 찾은 경우 더 큰 수익을 올릴 수 있는데도 급히 매도하는 경향이 점점 심화되고 있다. 이는 개인투자자들의 집합적 의사결정이 자본시장에 미칠 영향에 대한 우려를 자아낸다.
AI 시대의 기업 거버넌스는 전통적인 모델에서 벗어나 다층적이고 복잡한 구조를 갖춰야 한다. AI와 정보통신기술의 발전이 기업 거버넌스에 새로운 기회를 제공하는 동시에 기존의 틀을 뛰어넘는 접근법을 요구하고 있기 때문이다. 개인투자자들은 AI와 빅데이터를 활용해 정보를 얻지만 동시에 편향된 의견에 쏠릴 가능성도 크다. 개인투자자와 기관투자가 간 이해 상충의 국면도 야기될 수 있다. 이런 변화 속에서 기업들은 새로운 환경에 적응하고 미래를 대비하기 위해 혁신적인 사고와 대응 전략을 모색해야 한다. 우리는 지금 그 시작점에 서 있다.
