정확한 가치 평가를 위한 M&A는 다음의 5단계를 거쳐야 한다.
1. 사전 평가: 산업 성숙도, 성장세, 경쟁자 현황, 진입 장벽, 규제 등 상세한 산업 분석.
2. 실사 및 상세 평가: 자산과 부채 내역을 검토하는 회계 실사가 아님. 실사의 범주에는 영업, 생산, 인사, 정보기술(IT) 부문의 분석부터 향후 영업 및 재무 추정까지 포함.
3. 시너지 효과 및 비용 절감 효과의 재점검: 시너지 효과나 비용 절감 효과를 과도하게 추정하면 안됨. 피인수 기업 인력의 교육비, 각종 법률비용, 새로운 보상 체계를 적용하기 위한 비용 등 상당한 금액이 추가로 발생.
4. 협상: 인수 대금 합의 외에도 인수 대금의 지급 방법과 시기, 우발채무 가능성에 대한 보장 및 발생 시 부담 주체, 인수 대금 중 조건부 날인증서 설정 여부 등이 협상 대상. 한국 기업은 현금 지급을 선호하지만 일부 해외 기업은 주식으로 지급할 때가 많으므로 대금 지급 방식의 차이에도 주의.
5. 계약서 작성: 인수 대금 지급 및 방식에 불확실한 사항이 많을수록 이를 보완할 수 있는 조항을 반드시 계약서에 마련.
Vol.55 p.92 [바람직한 M&A 가치 평가를 단행하려면] ·윤재봉 삼일회계법인 대표
