소득 적은 MZ세대, 왜 소비-투자엔 과감할까

Based on “Portfolio Choice with Sustainable Spending: A Model of Reaching for Yield?”(2022) by J. Y. Campbell and R. Sigalov in Journal of Financial Economics, 143: 188-206.

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무엇을, 왜 연구했나?

1980년대 초에서 2000년대 초 출생한 밀레니얼세대(M세대)와 1990년대 중반~2000년대 초반 출생한 Z세대를 통칭하는 MZ세대는 개성이 강하고 자신의 취향을 드러내는 데 망설임이 없는 세대로 꼽히고 있다. MZ세대 10명 중 8명은 본인이 ‘가치 소비자’라고 밝혔는데 여기서 ‘가치 소비’란 자신의 신념과 가치에 맞는 제품을 과감하게 소비하는 방식을 말한다.1 1성장 관리 앱 그로우가 MZ세대 928명을 대상으로 진행한 ‘가치 소비’에 대한 설문 조사 결과 참조. 닫기 과연 소비만일까? MZ세대는 주식과 부동산 투자라는 기존 패턴에 얽매이지 않고 자신의 관심사를 활용해 가상 자산과 대체불가토큰(NFT), 리셀테크·아트테크·뮤직테크 등 새로운 투자 방식을 적극적으로 수용하고 있다.2 2NFT는 디지털 자산으로서 블록체인 기술을 통해 디지털 콘텐츠에 고유한 인식값을 부여한다. 리셀과 재테크를 합친 용어인 리셀테크는 희소성 제품(명품 가방, 시계 등)을 구입한 후 되팔아 수익을 남기는 방식을 말한다. 공동구매 또는 지분 투자 방식으로 미술품에 투자(아트테크)하거나 좋아하는 가수나 음악에도 투자(뮤직테크)하는 방식이 존재한다. 닫기 우리금융경영연구소의 ‘MZ세대가 주도하는 금융업의 미래’ 보고서에 따르면 MZ세대는 자산과 소득은 적은 반면 과감한 투자와 소비에 적극적이고, 저축보다는 고위험·고수익 투자를 선호하는 것으로 조사됐다.

하버드대 경제학과 연구진은 명목 수익률(Nominal Return)은 일정한데 실질 수익률(Real Return)이 하락하는 경우 어떤 상황에서 더 큰 위험을 감수하고서라도 수익을 높이려고 하는 수익 성취(Reaching for Yield) 현상이 나타날 수 있는지를 규명했다. 구체적으로 수익 성취 현상은 지속가능한 소비(Sustainable Spending)를 통해 효용(Utility)을 극대화할 수 있는 경우에 더 뚜렷하게 나타났다. 이러한 결과는 현재 MZ세대의 고위험·고수익 투자 선호 현상을 좀 더 깊이 고찰할 수 있는 큰 실마리를 제공할 수 있다.

무엇을 발견했나?

노벨 경제학상을 수상한 미국의 경제학자 밀턴 프리드먼의 항상소득가설(Permanent Income Hypothesis)에 따르면 개인의 소비는 생애주기 전반에 걸쳐 벌어들이는 소득의 총합, 즉 항상소득에 의해 좌우된다. 이제 대학을 갓 졸업한 청년과 사회초년생을 포함한 젊은 MZ세대는 상대적으로 보유하고 있는 자산과 벌어들이는 소득이 적을 수밖에 없다. 따라서 항상소득가설에 따르면 MZ세대는 한 단위 자산 또는 소득 증가에 대해 소비를 늘리기보다는 저축을 통해 항상소득을 증가시켜 중·장기적인 관점에서 소비 수준을 끌어올리는 선택이 합리적이다. 이는 경제학에서 추가적인 수입에 대해 얼마만큼을 더 소비하고 저축해야 하는지를 결정하는 한계소비성향(Marginal Propensity to Consume)이라는 개념과 맞물려 이해될 수 있다. 항상소득 가설에서는 이 한계소비성향이 일정하기 때문에 자산과 소득이 적은 경우에는 소비보다는 저축을 더 선호해야 한다. 하지만 이 가설로는 현재 자산과 소득의 크기에 관계없이 가치 소비에 적극적인 MZ세대의 소비 방식을 설명할 수 없다.