재무 자문의 첫발은 ‘행동 편향 살피기’

Based on “Financial Advice Seeking and Behavioral Bias”(2022) by Y. Hsu in Finance Research Letters, Volume 46, Part B

무엇을, 왜 연구했나?

세계은행과 대만증권거래소 자료에 의하면 대만은 미국 대비 약 2배에 달하는 저축률, 약 3.5배에 달하는 개인투자자 주식 거래량 등 거대한 금융시장을 갖고 있다. 팬데믹에도 불구하고 2021년 대만 금융시장의 일일 주식 거래량은 3배 이상 증가했고, 대만 국민의 교육 수준과 금융 지식은 수십 년 동안 성장을 거듭해 왔다. 특이한 점은 이러한 성장과 비례해 재무 전문가의 자문 수요도 늘어날 것으로 예측됐지만 실제로 재무 전문가의 조언을 찾는 개인투자자의 수는 많지 않았다는 사실이다.

재무 자문에 대한 수요는 투자자의 다양한 행동 편향과 개인 특성에 따라 변하기 때문에 행동 편향, 투자자 특성, 재무 자문 사이의 관계를 파악하는 것이 중요하다. 하지만 기존 연구들은 비합리적인 투자 행동이 가져오는 오류와 손실에 관한 탐구에 치중돼 있어 전환점이 필요했다. 이에 대만 세신대 연구진은 투자 의사결정에 영향을 미치는 대표적 행동 편향과 각종 재무적 상황과 문제를 이해하고 해결하려는 의지, 노력, 능력을 나타내는 재무 이해력이 재무 자문의 수요에 미치는 영향을 심층 분석해 기존 연구와 미래 연구의 연속성을 유지하는 가교 역할을 하고자 했다.

무엇을 발견했나?

연구진은 주식 거래 경험이 있는 18세 이상 개인투자자 1331명을 대상으로 2019년 7월13일부터 7월17일까지 진행한 온라인 설문 조사로 자료를 수집했다. 종속변인은 재무 자문을 얼마나 필요로 하는가 하는 수준으로 측정했다. 구체적으로 참가자는 “투자 의사결정을 할 때 당신의 행동을 가장 잘 설명한 것은 무엇인가”라는 질문에 대한 답을 세 가지 옵션 중에서 선택해야 했다. 첫째, 투자 의사결정은 전적으로 나 스스로 결정한다. 둘째, 재무 전문가에게 알리고 자문한다. 셋째, 재무 전문가의 조언에 전적으로 의존해 투자 의사결정을 내린다.