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그림1에서 보는 것처럼 주택담보대출증권(MBS)의 상환 위험은 여러 개의 트랜치(모기지 업체에서 사들인 MBS를 한 곳에 넣어 재유동화한 다음 여러 형태로 쪼갠 것)로 나뉜다. 첫 번째로 발생하는 손실에 대해서는 첫 번째 트랜치가 감당하고, 첫 번째 트랜치가 감당할 수 있는 손실을 넘어선 손실에 대해서는 그 다음 트랜치가 감당하는 식이다.