신념에 따른 투자가 때론 최고의 선택

Based on “Incomplete Information and the Liquidity Premium Puzzle” by Y. Chen, M. Dai, L. Goncalves-Pinto, J. Xu, and C. Yan (2021) in Management Science, 67(9):5703-5729.


무엇을, 왜 연구했나?

영화 ‘타이타닉’에서 타이타닉호는 빙산에 충돌한 지 불과 3시간이 채 지나기도 전에 바닷물 속으로 영원히 가라앉는다. 빙산의 일각을 과소평가한 결과다. 실제로 물 위에 떠 있는 얼음은 보통 10분의 1만큼만 수면 위로 드러난다고 한다. 얼음의 대부분은 물 밑으로 숨겨져 있고 겉으로 드러나는 것은 극히 일부분에 지나지 않는다. 과연 얼음만 그럴까? 눈에 보이는 것만이 전부라고 믿고 살아간다면 우리는 삶의 많은 부분을 놓치게 될지도 모른다.

그동안 신념•믿음•의지와 같은 단어들은 금융시장에서 투자 의사결정을 내릴 때 되도록 멀리해야 하는 비이성적인 요소로 여겨왔다. 일단 눈에 보이지 않고 정량화하기가 매우 어려운 추상적인 개념에 속하기 때문이다. 그러나 신념에 따른 투자 결정이 오히려 최고의 선택으로 이어지는 경우가 존재한다. 바로 금융시장에 숨은 최신 정보를 바탕으로 믿음에 기반해 투자를 하는 경우다. 이를 컴퓨터에 적용하면 학습을 통해 생각하는 컴퓨터, 즉 머신러닝(Machine Learning)이다.

오늘날 우리는 고도로 정보화된 사회에서 살아가고 있지만 다른 한편으로는 정보의 홍수로 인해 불완전한 정보 위험(Incomplete Information Risk)에 노출돼 있다. 인터넷이라는 가상공간에선 수많은 거짓 뉴스나 악의적으로 가공된 정보에 가려져 있는 진실과 꼭 필요한 정보를 추려내야 한다. 여기서 데이터 마이닝(Data Mining) 또는 빅데이터 처리 등이 유용하게 활용될 수 있다.

2021년 8월27일 한국은행은 많은 전문가의 예상과 달리 기준 금리 인상을 전격 발표했다. 미국의 테이퍼링 1 1미국의 연방준비제도(Fed)가 양적 완화 정책의 규모를 점진적으로 축소해나가는 것으로 출구 전략의 일종이다. 닫기 , 유럽 주요 경제국의 경기 침체 등 전 세계적으로 경제 불확실성이 여전히 고조되는 가운데 한국은 팬데믹 이후 최초로 금리 인상을 단행한 국가가 됐다. 우리의 투자 전략은 한국은행의 금리 인상이라는 새로운 정보에 어떻게 반응하며 달라져야 할까? 싱가포르국립대, 뉴사우스웨일스대, 홍콩 중문대 공동 연구진은 금융시장의 불완전한 정보를 학습하고 믿음에 기반해 투자 결정을 내릴 수 있는 새로운 자산 관리 해법을 제안했다.