당신은 의자에 앉을 때 좌석 밑에 폭탄이 있는지 확인하고 앉지는 않을 것이다. 폭탄이 있다면 죽을 수도 있겠지만 그럴 확률은 희박하기 때문이다.
와튼 금융기관 연구소(Wharton Financial Insti-tutions Center)와 경영 컨설팅 회사인 와이먼 인스티튜트(Wyman Institute)가 주최한 연례 금융 위기 간담회에서 연사들은 위험에 대한 이 같은 일반적인 시각 때문에 은행, 은행 감독기관, 정부 기관들이 위험성이 높은 투자나 비즈니스 모델을 간과함으로써 국제 신용 위기가 초래되었다고 지적했다.
‘한 번도 일어난 적이 없다’는 생각이 신용 위기로
미국 내에서 잘 알려지지 않은 영국계 은행 노던 록(Northern Rock)의 붕괴는 ‘위험 분석 실패’가 어떤 결과를 초래하는지 여실히 보여 주고 있다. 이는 시티그룹(Citigroup), 베어스턴스(Bear Stearns), 메릴린치(Merrill Lynch) 등의 회사가 어려움에 처한 원인과 유사하다. 영국 록스버러 대학에서 재무를 강의하는 데이비드 T. 루엘린 교수는 영국의 거대 모기지 은행인 노던 록이 지난해 파산 위기에 처해 국유화되기 불과 몇 달 전까지만 해도 최고의 성과를 내는 은행 중 하나로 손꼽혔다고 말했다.
노던 록은 모기지론을 잘 운영하고 있었으며, 많은 현금을 보유하고 있었다. 하지만 지난해 가을 미국발 서브프라임 모기지(비우량 주택담보대출) 사태가 세계 신용 경색을 촉발하면서 파산 위기에 직면했다. 노던 록은 필요한 자금의 3분의 2에 이르는 도매 금융시장 자금을 더 이상 차입할 수가 없었다. 그러자 미국의 예금주들에 비해 보험 가입률이 낮았던 영국의 예금주들은 앞다퉈 노던 록 은행에 예치한 자금을 인출했다. 예금 대량 인출 사태를 일컫는 이른바 ‘뱅크 런’이 영국에서 100년 만에 처음으로 발생한 것이다. 결국 영국 정부는 노던 록을 국유화하기로 결정했다.
대출금에 대한 의존도가 높았기 때문에 노던 록이 위험을 안고 있다는 사실은 새로운 소식이 아니었다. 단지 심각하게 받아들여지지 않았을 뿐이라고 루엘린 교수는 지적했다. “사람들은 ‘위험한 사태가 발생할 가능성은 매우 낮지만 가능성이 낮다는 사실을 알 수 없다. 아직까지 한 번도 그런 일이 일어난 적이 없다’라고 말합니다. 이는 마치 좌석 밑에 폭탄이 있을 가능성이 분명히 있지만 아무도 자리 밑을 확인하지 않는 것과 같은 이치입니다. 노던 록이 바로 이런 경우입니다.”
중재자가 없어진 시장
노던 록의 몰락이 영국의 은행업계 전체에 위협을 주지는 않았다. 그러나 지난 봄에 터진 베어스턴스 사태는 미국의 주요 금융업 전체에 커다란 파장을 일으켰다. “지난 3월 어떤 시점에 이르자 모든 것이 제각기 따로 돌아가면서 월 스트리트가 중재자 역할을 하던 기존 체제가 유명무실해졌습니다. 시장에 중재자가 없어진 형국이었지요.” 국책 주택담보대출 기관인 패니메이(Fannie Mae)의 상무 겸 회계담당 데이비드 벤슨의 말이다. 모기지 시장에 유동성을 공급하는 패니메이는 주택 경기 침체가 주요 원인으로 작용한 극도의 금융 압박을 경험했다. 올해 1분기 동안 패니메이는 주택 시장 악화로 22억 달러의 순손실을 기록했다. 또 최근 재무 건전성 강화를 위해 현금 보유액을 20억 달러 늘렸다.
벤슨이 이끄는 회계팀은 시장 상황 파악을 위해 스탠더드앤드푸어스(S&P) 선정 500대 기업 대비 패니메이의 주가 변동 등 여러 지표를 정기적으로 확인한다. 또한 시장 혼란으로 주식 매매가 어려울 경우 발생할 수 있는 유동성 위험에 대처하기에 충분한 현금을 회사가 보유하고 있는지도 확인한다. 예를 들어 패니메이는 적어도 90일간 무담보 부채를 발행하지 않고도 현금을 지급하기에 충분한 유동성을 확보하고 있어야 한다.
패니메이는 담보 없이 매각 및 대출을 통해 자금을 유입할 수 있는 자사의 능력을 주기적으로 시험한다. “우리가 원활히 자금에 접근할 수 있는지 알아보는 일종의 모의 훈련입니다. 우리는 현금을 어떻게 확보해야 하는지 알고 있습니다. 따라서 그런 능력이 원활히 발휘되는지를 확인하기 위한 것입니다.”
시장 위기 상황에 대한 모의훈련 강화
시장 위기 상황을 가상으로 설정하는 ‘모의 훈련’을 실시하는 동안 벤슨은 그가 해야 할 일에 대한 모든 내용이 담긴 체크리스트를 참고한다. 이 체크리스트가 있기 때문에 실제 위기 상황이 닥쳤을 때 기억에 의존해 움직일 필요가 없다. 그러나 그는 비상 계획이 모든 문제를 해결해 주지는 않는다고 덧붙였다. “자본 시장에 시스템상의 문제가 발생한다면 아무리 훌륭한 비상 계획이라도 문제를 해결하지 못할 것입니다. 기업들의 상호 의존도가 높아 한 기업에서 일어난 문제가 다수 기업에 영향을 미칠 수 있기 때문입니다. 어느 정도 효과를 발휘하기를 바랄 뿐이지요.”
미국 최대 모기지 회사 중 하나인 워싱턴 뮤추얼(Washington Mutual)의 회계 담당자 로버트 J. 윌리엄스 역시 위기에 대한 대비책을 마련하고 있다. 2008년 1분기 동안 워싱턴 뮤추얼은 대출 손실에 대한 대손충당금과 관련해 주당 1.4달러에 해당하는 11억 달러의 손순실을 기록했다. 이로 인해 6월 2일 이 회사의 회장이자 최고경영자(CEO)인 케리 킬링거가 보상 정책과 위험 관리에 대한 투자자들의 비난에 부닥쳐 사퇴하기도 했다.
